Après une baisse de 30% depuis les plus hauts d’avril, nombre d’investisseurs de la zone euros se demande si c’est le moment de revenir sur les actions des pays émergents, et notamment sur celles des BRIC.

Rappelons que nous avons vendu cette classe d’actifs début juin 2015. A cette époque, la configuration était nettement négative à moyen terme. C'est-à-dire que les fondamentaux économiques et les indicateurs de sentiment de marché convergeaient dans le rouge.

Aujourd’hui la situation est différente dans la mesure où, si les perspectives macro-économiques ne sont toujours pas favorables, nos indicateurs de risque ne font plus apparaître de danger, du moins à court terme, c'est-à-dire sur un horizon de 3 mois.

Dans la mesure où la psychologie des investisseurs a ses raisons que les fondamentaux économiques ignorent, nous sommes tentés de revenir sur cette classe d’actifs, mais en la sous-pondérant.


Un climat économique qui demeure défavorable.

Les derniers chiffres des indices PMI Caixin/Markit, tant dans le secteur manufacturier que dans les services, accréditent la thèse d'un net ralentissement de l'activité en Chine. Les origines de ce ralentissement sont à rechercher dans le surinvestissement qui amène généralement plusieurs problèmes, notamment celui de la baisse de rentabilité des entreprises.

Conséquence logique de ses problèmes politiques et économiques, le Brésil a subi un nouveau coup dur avec la dégradation de sa note par les 3 grandes agences de notation. Selon le FMI, son PIB devrait reculer de 3% cette année et de 1% en 2016.

La Russie continue de subir les effets de la chute des cours du pétrole dont elle est un des grands exportateurs. Son économie subit également les conséquences de ses choix controversés en matière de géopolitique. Toujours selon le FMI, son PIB devrait reculer de 3,8% cette année et de 0,6% en 2016.

L’Afrique du Sud qui tire l’essentiel de ses revenus de l’exportation de son minerai et de ses métaux précieux, pâtit elle aussi de la baisse du prix des matières premières qui a touché un plus bas de 16 ans en août dernier.

Seule l’Inde parvient à tirer son épingle du jeu avec une croissance économique qui dépasse celle de son grand rival (7,3% en 2015 et 7,5% en 2016 selon le FMI). Le pays profite à plein de la baisse des cours du pétrole et de celle des matières premières dont il est un grand importateur. Cette baisse des prix des matières importées a également eu un effet positif sur l’inflation qui est tombée en août dernier à 3,7%, son plus bas historique. Une configuration qui a permis à la banque centrale de récemment baisser de 50 points de base son principal taux directeur en le portant à 6,75%.


Mais des indicateurs de risque qui s’améliorent.

Après avoir atteint une zone d’excès en début d’année, le ratio de risque de l’indice Dow Jones BRIC 50 (en euros) a fortement chuté pour revenir en zone négative. Un rebond semble se mettre en place à court terme, créant une opportunité de revenir sur ce marché.

En effet, un redressement du ratio signifie que la rentabilité progresse davantage que le risque, ce qui rend rationnelle la décision d’acheter cette classe d’actifs, du moins à court terme car le ratio n’est pas encore revenu tester sa borne basse.

 



Le constat est identique quand on analyse la Value at Risque (95%) de l’indice. Cet indicateur ressort actuellement à -5%, un niveau qui n’avait pas été revisité depuis la crise de 2011. Nous tablons sur un retour à la moyenne, ce qui devrait se traduire par une période de moindres pertes extrêmes.   

 

 

© Copyright Jérôme Boumengel  -  Toute reproduction ou rediffusion interdite sans l'autorisation de l'auteur.

 

Fonds associés

Nom Société de gestion Gérant(s) Catégorie Encours 1 Janv. 1 An
ODDO EMERGING INCOME ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS Yann LEPAPE Actions Emergentes Monde 48.32 M€ -6.38 % -3.65 %
AMUNDI FUNDS EMERGING MARKETS EQUITY FOCUS AMUNDI LUXEMBOURG Mickael TRICOT Actions Emergentes Monde 1 258.61 M€ 0.47 % 9.74 %
PICTET - EMERGING MARKETS PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Nidhi MAHURKAR / Klaus BOCKSTALLER Actions Emergentes Monde 185.12 M€ -1.71 % 9.69 %
TEMPLETON EMERGING MARKETS SMALLER COMPANIES FUND FRANKLIN TEMPLETON INTERNATIONAL SERVICES S.À R.L Mark MOBIUS / Tom WU / Dennis LIM Actions Emergentes Monde - -8.71 % -10.55 %
TEMPLETON EMERGING MARKETS FUND FRANKLIN TEMPLETON INTERNATIONAL SERVICES S.À R.L Mark MOBIUS / Tom WU / Dennis LIM Actions Emergentes Monde - -2.08 % 8.56 %
AMUNDI ACTIONS EMERGENTS AMUNDI ASSET MANAGEMENT Patrice LEMONNIER Actions Emergentes Monde 139.31 M€ -8.31 % -1.55 %
EMERGING MARKETS FUND BLACKROCK (LUXEMBOURG) Sam VECHT / Dhiren SHAH / Daniel TUBBS Actions Emergentes Monde - -0.12 % 9.65 %
EMERGING MARKETS FUND FIL FUND MANAGEMENT LIMITED Nick PRICE Actions Emergentes Monde 3 805.45 M€ -0.36 % 8.13 %
EMERGING MARKETS EQUITY FUND JP MORGAN ASSET MANAGEMENT (EUROPE) Austin FOREY Actions Emergentes Monde - -1.17 % 5.88 %
BRIC MARKETS EQUITY HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) Nick TIMBERLAKE Actions Emergentes Monde 98.47 M€ -17.38 % -8.58 %
COVEA MULTI EMERGENTS COVÉA FINANCE Sylvain LE GARS Actions Emergentes Monde 17.32 M€ -20.29 % -15.98 %
R-CO OPAL EMERGENTS ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT EUROPE Thomas AYACHE Actions Emergentes Monde 106.41 M€ -10.22 % -5.71 %
CARMIGNAC PORTFOLIO EMERGING DISCOVERY CARMIGNAC GESTION LUXEMBOURG Xavier HOVASSE / David YOUNG PARK Actions Emergentes Monde 183.07 M€ -10.85 % -13.26 %
RAIFFEISEN-EURASIEN-AKTIEN RAIFFEISEN CAPITAL MANAGEMENT Mark MONSON / Leopold QUEL Actions Emergentes Monde 121.53 M€ -14.11 % -9.61 %
AXA NPI ACTIONS AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS Damien MAISONNIAC Actions Emergentes Monde 10.03 M€ -7.29 % -1.68 %
GOLDMAN SACHS EMERGING MARKETS EQUITY PORTFOLIO GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL Actions Emergentes Monde 2 659.37 M€ 4.39 % 14.16 %
EMERGING MARKETS EQUITY FUND ABERDEEN ASSET MANAGERS LTD Kaloo DEVAN Actions Emergentes Monde 1 654.41 M€ -2.33 % 2.73 %
ESSOR EMERGING MARKETS ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT EUROPE Catherine VLASTO Actions Emergentes Monde 172.56 M€ -9.01 % -2.49 %
EMERGING WEALTH HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) Actions Emergentes Monde 13.76 M€ -6.06 % 2.39 %
EMERGING MARKETS EQUITY AMUNDI IRELAND LIMITED John POLLEN Actions Emergentes Monde - - 28.29 %
GLOBAL EMERGING MARKETS OPPORTUNITY (USD) UBS ASSET MANAGEMENT SWITZERLAND AG Actions Emergentes Monde 1 173.81 M€ 0.30 % 12.82 %
MAGELLAN COMGEST SA Wojciech STANISLAWSKI / Emil WOLTER / Charles BIDERMAN / David RAPER Actions Emergentes Monde 2 545.63 M€ -7.35 % -4.98 %
FRAMLINGTON EMERGING MARKETS AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS Julian THOMPSON / Paul BIRCHENOUGH Actions Emergentes Monde 81.88 M€ -3.77 % 3.17 %
DWS INVEST GLOBAL EMERGING MARKETS EQUITIES DWS INVESTMENT GMBH Thomas GERHARDT Actions Emergentes Monde 927.44 M€ -9.33 % -2.60 %
EMERGING EUROPE. MIDDLE EAST & AFRICA FUND FIL FUND MANAGEMENT LIMITED Nick PRICE Actions Emergentes Monde 336.72 M€ -20.16 % -18.81 %
EMERGING MARKETS FUND HENDERSON GLOBAL INVESTORS LTD. Actions Emergentes Monde 41.95 M€ -2.52 % -3.79 %
THREADNEEDLE GLOBAL EMERGING MARKET EQUITY FUND COLUMBIA THREADNEEDLE INVESTMENTS SERVICES LTD Vanessa DONEGAN Actions Emergentes Monde 814.74 M€ 7.34 % 9.50 %
DWS EMERGING MARKETS TYP O DWS INVESTMENT GMBH Thomas GERHARDT Actions Emergentes Monde 111.73 M€ -10.23 % -1.69 %
GLOBAL EMERGING MARKET OPPORTUNITIES SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LIMITED Allan CONWAY / Nick FIELD Actions Emergentes Monde 1 189.58 M€ -7.53 % -0.39 %
EMERGING MARKETS SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA Robert DAVY / Allan CONWAY Actions Emergentes Monde 4 206.37 M€ -0.38 % 5.23 %
EMERGING MARKETS EQUITY FUND MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT LTD Ruchir SHARMA Actions Emergentes Monde 499.89 M€ -2.79 % 5.04 %
GROUPAMA FP ACTIONS EMERGENTES GROUPAMA ASSET MANAGEMENT Florent VAUTIER Actions Emergentes Monde 40.42 M€ -3.58 % 2.30 %
EMERGING MARKETS SMALLER COMPANIES FUND ABERDEEN ASSET MANAGERS LTD Kaloo DEVAN Actions Emergentes Monde 235.03 M€ 0.67 % 4.27 %
JPM EMERGING MARKETS SMALL CAP JP MORGAN ASSET MANAGEMENT (EUROPE) Greg MATTIKO Actions Emergentes Monde - -5.81 % 1.88 %
NN(L) EMERGING MARKETS HIGH DIVIDEND NN INVESTMENT PARTNERS LUXEMBOURG SA Manu VANDENBULCK Actions Emergentes Monde 180.67 M€ -4.44 % -0.69 %
COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS COMGEST ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL LTD Wojciech STANISLAWSKI / Emil WOLTER / Charles BIDERMAN / David RAPER Actions Emergentes Monde 3 917.12 M€ -2.61 % 0.78 %
LCL ACTIONS EMERGENTS AMUNDI ASSET MANAGEMENT Patrice LEMONNIER Actions Emergentes Monde 138.48 M€ -8.52 % -1.76 %
CARMIGNAC EMERGENTS CARMIGNAC Xavier HOVASSE / David YOUNG PARK Actions Emergentes Monde 731.68 M€ 11.13 % 21.24 %
CM-CIC GLOBAL EMERGING MARKETS CRÉDIT MUTUEL ASSET MANAGEMENT Philippe PERCHERON Actions Emergentes Monde 91.65 M€ -1.72 % 3.97 %
PICTET - EMERGING MARKETS INDEX PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Stephane CORNET / Arpad UJVARI Actions Emergentes Monde 347.07 M€ -6.78 % -0.02 %
LAZARD ACTIONS EMERGENTES LAZARD FRÈRES GESTION James DONALD Actions Emergentes Monde 145.92 M€ -21.19 % -16.14 %
JPM EMERGING MARKETS OPPORTUNITIES JP MORGAN ASSET MANAGEMENT (EUROPE) Richard TITHERINGTON Actions Emergentes Monde - -4.43 % 4.45 %
MEDI EMERGENTS AMUNDI ASSET MANAGEMENT Patrice LEMONNIER Actions Emergentes Monde 42.20 M€ -8.50 % -1.78 %
RAIFFEISEN-EMERGINGMARKETS-AKTIEN RAIFFEISEN CAPITAL MANAGEMENT jürgen MAIER Actions Emergentes Monde 31.46 M€ -7.86 % -1.92 %
ALLIANZ ACTIONS EMERGENTES ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH Actions Emergentes Monde 16.23 M€ -1.17 % 5.82 %
DELUBAC EMERGENTS DELUBAC ASSET MANAGEMENT Actions Emergentes Monde 2.97 M€ -11.18 % -9.36 %
AMUNDI FUNDS EMERGING WORLD EQUITY AMUNDI ASSET MANAGEMENT Patrice LEMONNIER Actions Emergentes Monde 390.99 M€ -4.10 % 4.39 %
JSS EMERGINGSAR - GLOBAL SARASIN & PARTNERS LLP Actions Emergentes Monde - -16.15 % -14.55 %
LBPAM ISR MULTI ACTIONS EMERGENTS LA BANQUE POSTALE ASSET MANAGEMENT Nicolas MEUSBURGER Actions Emergentes Monde 318.08 M€ -3.93 % 0.19 %
ISHARES MSCI EM UCITS ETF BLACKROCK ADVISORS (UK) LTD Actions Emergentes Monde 2 146.13 M€ -2.64 % 3.86 %
LYXOR MSCI EMERGING MARKETS UCITS ETF LYXOR INTERNATIONAL ASSET MANAGEMENT Actions Emergentes Monde 1 040.17 M€ -7.14 % -0.47 %
AGIPI MARCHÉS EMERGENTS BFT INVESTMENT MANAGERS Actions Emergentes Monde 174.65 M€ -9.12 % -3.47 %
LEGG MASON QS EMERGING MARKETS EQUITY FUND LEGG MASON INVESTMENTS (EUROPE) LTD. Actions Emergentes Monde 10.32 M€ -15.93 % -12.70 %
UBS ETF - MSCI EMERGING MARKETS UCITS ETF UBS FUND MANAGEMENT (LUXEMBOURG) SA Actions Emergentes Monde 3 157.03 M€ -2.89 % 5.23 %
EQUITIES EMERGING MARKETS UNIGESTION ASSET MANAGEMENT Alexei JOUROVSKI Actions Emergentes Monde 286.54 M€ -10.50 % -9.73 %
GEMEQUITY GEMWAY ASSETS Bruno VANIER Actions Emergentes Monde 817.11 M€ 3.11 % 11.59 %
GLOBAL EMERGING MARKETS OPPORTUNITIES JO HAMBRO CAPITAL MANAGEMENT LTD Actions Emergentes Monde - -10.37 % -6.75 %
INDOSUEZ CAP EMERGENTS CA INDOSUEZ GESTION Actions Emergentes Monde 252.76 M€ -7.73 % -3.10 %
EMERGINGMARKETS-AKTIEN (I) VTA RAIFFEISEN CAPITAL MANAGEMENT Actions Emergentes Monde 0.00 M€ -7.32 % -0.94 %
RAIFFEISEN - EURASIEN-AKTIEN (I) VTA RAIFFEISEN CAPITAL MANAGEMENT Actions Emergentes Monde 0.32 M€ -13.55 % -8.60 %
RAIFFEISEN - EURASIEN-AKTIEN (R) T RAIFFEISEN CAPITAL MANAGEMENT Actions Emergentes Monde 255.06 M€ -15.12 % -10.68 %
EMERGING EQUITY BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT USA, INC. Nguyen QUANG Actions Emergentes Monde 760.72 M€ 9.78 % 17.33 %
COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS FLEX COMGEST ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL LTD Wojciech STANISLAWSKI / Charles BIDERMAN / Alexandre NARBONI / Schlomy BOTBOL Actions Emergentes Monde 37.32 M€ -13.01 % -11.86 %
EMERGING MARKETS EQUITY FUND OAKTREE CAPITAL MANAGEMENT L.P. Frank CARROLL / Tim JENSEN Actions Emergentes Monde 133.49 M€ -7.82 % 1.81 %
EMERGING STARS EQUITY FUND NORDEA INVESTMENT MANAGEMENT AB - 2 820.15 M€ 1.15 % 12.22 %
FAST- EMERGING MARKETS FUND FIL FUND MANAGEMENT LIMITED Nick PRICE Actions Emergentes Monde 401.71 M€ 4.28 % 11.09 %
JPMORGAN EMERGING MARKETS DIVIDEND JP MORGAN ASSET MANAGEMENT (EUROPE) Actions Emergentes Monde - -5.97 % -0.04 %
PICTET - EMERGING MARKETS HIGH DIVIDEND PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Actions Emergentes Monde 64.05 M€ -10.54 % -0.14 %
PICTET - QUEST EMERGING SUSTAINABLE EQUITIES PICTET ASSET MANAGEMENT (EUROPE) S.A. Actions Emergentes Monde 16.07 M€ -10.51 % -3.98 %
EQUITY EMERGING CONSERVATIVE IHE AMUNDI ASSET MANAGEMENT Marc-Ali BEN ABDALLAH Actions Emergentes Monde 29.71 M€ -12.67 % -12.53 %
MIRABAUD - EQUITIES GLOBAL EMERGING MARKETS MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (FRANCE) Actions Emergentes Monde 21.53 M€ -0.69 % 6.97 %
AMUNDI INDEX MSCI EMERGING MARKETS AMUNDI ASSET MANAGEMENT Thomas GILOTTE Actions Emergentes Monde 1 925.69 M€ -6.78 % -0.63 %
MAGNA EMERGING MARKETS DIVIDEND FUND CHARLEMAGNE CAPITAL (UK) LTD Mark BICKFORD-SMITH Actions Emergentes Monde 774.92 M€ -17.49 % -15.81 %
LYXOR PEA EMERGENTS (MSCI EMERGING MARKETS) UCITS ETF LYXOR ASSET MANAGEMENT Actions Emergentes Monde 18.58 M€ -7.15 % -0.47 %
INVESCO MSCI EMERGING MARKETS UCITS ETF ASSENAGON ASSET MANAGEMENT Actions Emergentes Monde 436.73 M€ -2.03 % 5.98 %
OSSIAM EMERGING MARKETS MINIMUM VARIANCE NR OSSIAM Actions Emergentes Monde 97.70 M€ -8.70 % -7.70 %