Après une baisse de 30% depuis les plus hauts d’avril, nombre d’investisseurs de la zone euros se demande si c’est le moment de revenir sur les actions des pays émergents, et notamment sur celles des BRIC.

Rappelons que nous avons vendu cette classe d’actifs début juin 2015. A cette époque, la configuration était nettement négative à moyen terme. C'est-à-dire que les fondamentaux économiques et les indicateurs de sentiment de marché convergeaient dans le rouge.

Aujourd’hui la situation est différente dans la mesure où, si les perspectives macro-économiques ne sont toujours pas favorables, nos indicateurs de risque ne font plus apparaître de danger, du moins à court terme, c'est-à-dire sur un horizon de 3 mois.

Dans la mesure où la psychologie des investisseurs a ses raisons que les fondamentaux économiques ignorent, nous sommes tentés de revenir sur cette classe d’actifs, mais en la sous-pondérant.


Un climat économique qui demeure défavorable.

Les derniers chiffres des indices PMI Caixin/Markit, tant dans le secteur manufacturier que dans les services, accréditent la thèse d'un net ralentissement de l'activité en Chine. Les origines de ce ralentissement sont à rechercher dans le surinvestissement qui amène généralement plusieurs problèmes, notamment celui de la baisse de rentabilité des entreprises.

Conséquence logique de ses problèmes politiques et économiques, le Brésil a subi un nouveau coup dur avec la dégradation de sa note par les 3 grandes agences de notation. Selon le FMI, son PIB devrait reculer de 3% cette année et de 1% en 2016.

La Russie continue de subir les effets de la chute des cours du pétrole dont elle est un des grands exportateurs. Son économie subit également les conséquences de ses choix controversés en matière de géopolitique. Toujours selon le FMI, son PIB devrait reculer de 3,8% cette année et de 0,6% en 2016.

L’Afrique du Sud qui tire l’essentiel de ses revenus de l’exportation de son minerai et de ses métaux précieux, pâtit elle aussi de la baisse du prix des matières premières qui a touché un plus bas de 16 ans en août dernier.

Seule l’Inde parvient à tirer son épingle du jeu avec une croissance économique qui dépasse celle de son grand rival (7,3% en 2015 et 7,5% en 2016 selon le FMI). Le pays profite à plein de la baisse des cours du pétrole et de celle des matières premières dont il est un grand importateur. Cette baisse des prix des matières importées a également eu un effet positif sur l’inflation qui est tombée en août dernier à 3,7%, son plus bas historique. Une configuration qui a permis à la banque centrale de récemment baisser de 50 points de base son principal taux directeur en le portant à 6,75%.


Mais des indicateurs de risque qui s’améliorent.

Après avoir atteint une zone d’excès en début d’année, le ratio de risque de l’indice Dow Jones BRIC 50 (en euros) a fortement chuté pour revenir en zone négative. Un rebond semble se mettre en place à court terme, créant une opportunité de revenir sur ce marché.

En effet, un redressement du ratio signifie que la rentabilité progresse davantage que le risque, ce qui rend rationnelle la décision d’acheter cette classe d’actifs, du moins à court terme car le ratio n’est pas encore revenu tester sa borne basse.

 



Le constat est identique quand on analyse la Value at Risque (95%) de l’indice. Cet indicateur ressort actuellement à -5%, un niveau qui n’avait pas été revisité depuis la crise de 2011. Nous tablons sur un retour à la moyenne, ce qui devrait se traduire par une période de moindres pertes extrêmes.   

 

 

© Copyright Jérôme Boumengel  -  Toute reproduction ou rediffusion interdite sans l'autorisation de l'auteur.

 

Fonds associés

Nom Société de gestion Gérant(s) Catégorie Encours 1 Janv. 1 An
ODDO EMERGING INCOME ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS Yann LEPAPE Actions Emergentes Monde 36.78 M€ 2.77 % 4.62 %
AMUNDI FUNDS EMERGING MARKETS EQUITY FOCUS AMUNDI LUXEMBOURG Mickael TRICOT Actions Emergentes Monde 1 863.01 M€ 1.05 % 14.82 %
PICTET - EMERGING MARKETS PICTET ASSET MANAGEMENT (HONG KONG) LIMITED Nidhi MAHURKAR / Klaus BOCKSTALLER Actions Emergentes Monde 310.42 M€ 0.56 % 19.82 %
TEMPLETON EMERGING MARKETS SMALLER COMPANIES FUND TEMPLETON ASSET MANAGEMENT LTD. (SG) Mark MOBIUS / Tom WU / Dennis LIM Actions Emergentes Monde - 18.42 % 37.63 %
TEMPLETON EMERGING MARKETS FUND TEMPLETON ASSET MANAGEMENT LTD. (SG) Mark MOBIUS / Tom WU / Dennis LIM Actions Emergentes Monde - -2.10 % 11.90 %
AMUNDI ACTIONS EMERGENTS AMUNDI ASSET MANAGEMENT Patrice LEMONNIER Actions Emergentes Monde 190.03 M€ 7.69 % 17.35 %
EMERGING MARKETS FUND BLACKROCK INVESTMENT MANAGEMENT (UK) LTD Sam VECHT / Dhiren SHAH / Daniel TUBBS Actions Emergentes Monde - 1.57 % 21.30 %
FIDELITY FUNDS - EMERGING MARKETS FUND FIL FUND MANAGEMENT LIMITED Nick PRICE Actions Emergentes Monde 4 956.51 M€ 2.64 % 20.38 %
EMERGING MARKETS EQUITY FUND J.P. MORGAN INVESTMENT MANAGEMENT INC. Austin FOREY Actions Emergentes Monde 10 007.31 M€ 3.14 % 13.86 %
BRIC MARKETS EQUITY HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) Nick TIMBERLAKE Actions Emergentes Monde 106.27 M€ 3.52 % 24.15 %
COVEA MULTI EMERGENTS COVÉA FINANCE Sylvain LE GARS Actions Emergentes Monde 19.84 M€ 6.79 % 16.12 %
R-CO OPAL EMERGENTS ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT EUROPE Thomas AYACHE Actions Emergentes Monde 135.96 M€ 6.47 % 19.68 %
CARMIGNAC PORTFOLIO EMERGING DISCOVERY CARMIGNAC Xavier HOVASSE / David YOUNG PARK Actions Emergentes Monde 192.14 M€ 26.31 % 34.64 %
RAIFFEISEN-EURASIEN-AKTIEN RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-GESELLSCHAFT M.B.H. Mark MONSON / Leopold QUELL Actions Emergentes Monde 144.27 M€ 16.01 % 25.84 %
AXA NPI ACTIONS AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS Damien MAISONNIAC Actions Emergentes Monde 5.27 M€ 3.92 % 13.38 %
GOLDMAN SACHS EMERGING MARKETS EQUITY PORTFOLIO GOLDMAN SACHS ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL Actions Emergentes Monde 4 421.32 M€ 2.83 % 20.98 %
EMERGING MARKETS EQUITY FUND ABERDEEN ASSET MANAGERS LTD Kaloo DEVAN Actions Emergentes Monde 1 745.03 M€ -0.92 % 20.04 %
ESSOR EMERGING MARKETS ROTHSCHILD & CO ASSET MANAGEMENT EUROPE Catherine VLASTO Actions Emergentes Monde 181.35 M€ 2.09 % 12.02 %
EMERGING MARKETS EQUITY AMUNDI IRELAND LIMITED John POLLEN Actions Emergentes Monde - - 28.29 %
GLOBAL EMERGING MARKETS OPPORTUNITY (USD) UBS ASSET MANAGEMENT SWITZERLAND AG Actions Emergentes Monde 1 484.70 M€ -5.09 % 10.64 %
MAGELLAN COMGEST SA Emil WOLTER / Charles BIDERMAN / David RAPER Actions Emergentes Monde 1 468.12 M€ -11.71 % -2.92 %
FRAMLINGTON EMERGING MARKETS AXA INVESTMENT MANAGERS ASIA LTD Julian THOMPSON / Paul BIRCHENOUGH Actions Emergentes Monde 89.15 M€ 4.67 % 11.36 %
DWS INVEST GLOBAL EMERGING MARKETS EQUITIES DWS INVESTMENT GMBH Thomas GERHARDT Actions Emergentes Monde 730.33 M€ 1.29 % 10.45 %
EMERGING EUROPE, MIDDLE EAST & AFRICA FUND FIL FUND MANAGEMENT LIMITED Nick PRICE Actions Emergentes Monde 594.27 M€ 43.11 % 68.47 %
EMERGING MARKETS FUND HENDERSON GLOBAL INVESTORS LTD. Actions Emergentes Monde 50.25 M€ 6.91 % 16.28 %
THREADNEEDLE GLOBAL EMERGING MARKET EQUITY FUND COLUMBIA THREADNEEDLE INVESTMENTS SERVICES LTD Vanessa DONEGAN Actions Emergentes Monde 948.46 M€ -1.43 % 9.23 %
DWS EMERGING MARKETS TYP O DWS INVESTMENT GMBH Thomas GERHARDT Actions Emergentes Monde 121.58 M€ -0.31 % 8.13 %
GLOBAL EMERGING MARKET OPPORTUNITIES SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LIMITED Allan CONWAY / Nick FIELD Actions Emergentes Monde 1 787.28 M€ 8.48 % 25.14 %
EMERGING MARKETS SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LIMITED Robert DAVY / Allan CONWAY Actions Emergentes Monde 5 450.66 M€ -0.68 % 15.57 %
EMERGING MARKETS EQUITY FUND MORGAN STANLEY INVESTMENT MANAGEMENT LTD Ruchir SHARMA Actions Emergentes Monde 470.53 M€ 5.38 % 19.94 %
GROUPAMA FP ACTIONS EMERGENTES GROUPAMA ASSET MANAGEMENT Florent VAUTIER Actions Emergentes Monde 70.92 M€ 2.06 % 11.86 %
EMERGING MARKETS SMALLER COMPANIES FUND ABERDEEN ASSET MANAGERS LTD Kaloo DEVAN Actions Emergentes Monde 302.42 M€ 17.21 % 39.74 %
JPM EMERGING MARKETS SMALL CAP JPMORGAN ASSET MANAGEMENT (UK) LIMITED Greg MATTIKO Actions Emergentes Monde 1 813.85 M€ 9.19 % 28.65 %
NN(L) EMERGING MARKETS HIGH DIVIDEND NN INVESTMENT PARTNERS BV Manu VANDENBULCK Actions Emergentes Monde 159.95 M€ 2.65 % 11.67 %
COMGEST GROWTH EMERGING MARKETS COMGEST ASSET MANAGEMENT INTERNATIONAL LTD Emil WOLTER / Charles BIDERMAN / David RAPER Actions Emergentes Monde 2 841.38 M€ -15.75 % -3.61 %
LCL ACTIONS EMERGENTS AMUNDI ASSET MANAGEMENT Patrice LEMONNIER Actions Emergentes Monde 186.14 M€ 8.41 % 18.32 %
CARMIGNAC EMERGENTS CARMIGNAC Xavier HOVASSE / David YOUNG PARK Actions Emergentes Monde 1 094.40 M€ -4.32 % 13.26 %
CM-AM GLOBAL EMERGING MARKETS CRÉDIT MUTUEL ASSET MANAGEMENT Leslie GRIFFE DE MALVAL Actions Emergentes Monde 172.58 M€ -3.75 % 7.20 %
PICTET - EMERGING MARKETS INDEX PICTET ASSET MANAGEMENT S.A. Stephane CORNET / Arpad UJVARI Actions Emergentes Monde 250.65 M€ 4.61 % 13.88 %
LAZARD ACTIONS EMERGENTES LAZARD FRÈRES GESTION James DONALD Actions Emergentes Monde 148.73 M€ 12.79 % 28.94 %
JPM EMERGING MARKETS OPPORTUNITIES JPMORGAN ASSET MANAGEMENT (UK) LIMITED Richard TITHERINGTON Actions Emergentes Monde 4 268.07 M€ -1.73 % 15.42 %
MEDI EMERGENTS AMUNDI ASSET MANAGEMENT Patrice LEMONNIER Actions Emergentes Monde 95.60 M€ 7.84 % 17.46 %
RAIFFEISEN-EMERGINGMARKETS-AKTIEN RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-GESELLSCHAFT M.B.H. jürgen MAIER Actions Emergentes Monde 31.81 M€ 4.82 % 14.09 %
ALLIANZ ACTIONS EMERGENTES ALLIANZ GLOBAL INVESTORS GMBH Actions Emergentes Monde 15.78 M€ 10.84 % 18.71 %
DELUBAC EMERGENTS DELUBAC ASSET MANAGEMENT Actions Emergentes Monde 2.83 M€ 13.15 % 27.66 %
AMUNDI FUNDS EMERGING WORLD EQUITY AMUNDI ASSET MANAGEMENT Patrice LEMONNIER Actions Emergentes Monde 474.87 M€ 1.80 % 15.31 %
JSS SUSTAINABLE EQUITY - SYSTEMATIC EMERGING MARKETS SARASIN & PARTNERS LLP Actions Emergentes Monde - -9.78 % 8.95 %
LBPAM ISR MULTI ACTIONS EMERGENTS LA BANQUE POSTALE ASSET MANAGEMENT Nicolas MEUSBURGER Actions Emergentes Monde 285.26 M€ 1.60 % 13.42 %
ISHARES MSCI EM UCITS ETF BLACKROCK ADVISORS (UK) LTD Actions Emergentes Monde 3 420.03 M€ -0.39 % 14.88 %
LYXOR MSCI EMERGING MARKETS UCITS ETF LYXOR INTERNATIONAL ASSET MANAGEMENT SA Actions Emergentes Monde 1 153.58 M€ 5.01 % 14.87 %
AGIPI ACTIONS EMERGENTS BFT INVESTMENT MANAGERS Actions Emergentes Monde 192.37 M€ 6.92 % 16.22 %
MSCI EMERGING MARKETS UCITS ETF UBS ASSET MANAGEMENT (UK) LTD Actions Emergentes Monde 3 167.79 M€ -2.21 % 11.20 %
EQUITIES EMERGING MARKETS UNIGESTION ASSET MANAGEMENT Alexei JOUROVSKI Actions Emergentes Monde 40.70 M€ 5.19 % 10.11 %
GEMEQUITY GEMWAY ASSETS Bruno VANIER Actions Emergentes Monde 1 535.36 M€ 5.53 % 15.40 %
JOHCM GLOBAL EMERGING MARKETS OPPORTUNITIES FUND JO HAMBRO CAPITAL MANAGEMENT LTD Actions Emergentes Monde 91.01 M€ 4.64 % 17.18 %
INDOSUEZ CAP EMERGENTS CA INDOSUEZ GESTION Mixtes Emergents 270.28 M€ 3.38 % 12.19 %
EMERGINGMARKETS-AKTIEN (I) VTA RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-GESELLSCHAFT M.B.H. Actions Emergentes Monde 0.00 M€ 5.65 % 15.23 %
RAIFFEISEN - EURASIEN-AKTIEN (I) VTA RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-GESELLSCHAFT M.B.H. Actions Emergentes Monde 0.42 M€ 17.02 % 27.23 %
RAIFFEISEN - EURASIEN-AKTIEN (R) T RAIFFEISEN KAPITALANLAGE-GESELLSCHAFT M.B.H. Actions Emergentes Monde 324.19 M€ 15.67 % 25.47 %
EMERGING EQUITY BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT USA, INC. Nguyen QUANG Actions Emergentes Monde 352.90 M€ -8.51 % -7.32 %
EMERGING MARKETS EQUITY FUND OAKTREE CAPITAL MANAGEMENT L.P. Frank CARROLL / Tim JENSEN Actions Emergentes Monde 160.40 M€ 1.01 % 18.92 %
EMERGING STARS EQUITY FUND NORDEA INVESTMENT MANAGEMENT AB Actions Emergentes Monde 5 013.38 M€ 3.59 % 17.47 %
FAST- EMERGING MARKETS FUND FIL FUND MANAGEMENT LIMITED Nick PRICE Actions Emergentes Monde 409.03 M€ 8.65 % 24.82 %
JPM EMERGING MARKETS DIVIDEND JPMORGAN ASSET MANAGEMENT (UK) LIMITED Jeffrey ROSKELL / Isaac THONG Actions Emergentes Monde 404.57 M€ 4.86 % 25.42 %
PICTET - QUEST EMERGING SUSTAINABLE EQUITIES PICTET ASSET MANAGEMENT LTD. Actions Emergentes Monde 11.01 M€ 10.67 % 16.03 %
MIRABAUD - EQUITIES GLOBAL EMERGING MARKETS MIRABAUD ASSET MANAGEMENT (FRANCE) Actions Emergentes Monde 66.07 M€ -5.57 % 15.44 %
AMUNDI INDEX MSCI EMERGING MARKETS AMUNDI ASSET MANAGEMENT Thomas GILOTTE Actions Emergentes Monde 4 028.45 M€ 5.05 % 14.92 %
MAGNA EMERGING MARKETS DIVIDEND FUND FIERA CAPITAL (UK) LIMITED Mark BICKFORD-SMITH Actions Emergentes Monde 593.55 M€ 8.09 % 24.11 %
LYXOR PEA EMERGENTS (MSCI EMERGING MARKETS) UCITS ETF LYXOR ASSET MANAGEMENT S.A.S Actions Emergentes Monde 28.52 M€ 5.01 % 14.86 %
INVESCO MSCI EMERGING MARKETS UCITS ETF ASSENAGON ASSET MANAGEMENT Actions Emergentes Monde 483.66 M€ -0.41 % 13.39 %
OSSIAM EMERGING MARKETS MINIMUM VARIANCE NR OSSIAM Actions Emergentes Monde 75.86 M€ 0.76 % 13.30 %